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O Mecanismo Europeu de Estabilidade (MEE) publicou o relatório "Euro Area Stability Watch 2026", alertando para dois riscos que podem reforçar-se mutuamente: as tensões geopolíticas prolongadas no Médio Oriente e uma correção abrupta nos mercados financeiros norte-americanos, onde a zona euro tem hoje investidos ativos equivalentes a 46% do seu PIB.

Mesmo no cenário mais provável, a economia europeia já abranda, prevendo que o PIB cresça 0,9% em 2026 e 1,2% em 2027, com inflação a subir para 3% este ano.

Se os dois riscos se concretizarem em simultâneo, o cenário muda significativamente. O crescimento cairia para 0,6% em 2026, entrando em contração (-0,4%) em 2027. As exportações seriam o segmento mais penalizado, com uma queda de quase 7%, e o investimento empresarial recuaria cerca de 4,5%. A inflação, por sua vez, subiria para 3,7% em 2026 e manter-se-ia em 3,4% em 2027, com efeitos que o MEE considera mais persistentes do que num choque energético habitual.

O impacto não seria uniforme, já que o relatório aponta a dependência energética, a abertura comercial e a dinâmica da dívida soberana como os principais fatores que explicam diferenças entre países. Sob este cenário, a dívida pública subiria em quase todos os países da zona euro até 2035, com exceção de Chipre e da Grécia, cerca de 20 pontos percentuais acima do previsto no cenário base.

O relatório destaca Portugal entre os cinco países beneficiários do próprio MEE (juntamente com Chipre, Grécia, Irlanda e Espanha) que conseguiram reduzir a dívida pública e conter défices desde a pandemia, um esforço já refletido em melhorias de rating e numa descida sustentada dos prémios de risco face à dívida alemã. Esta posição de partida mais sólida constitui, segundo o MEE, um fator de maior margem de manobra para enfrentar choques adversos, muito embora o relatório não quantifique o impacto do cenário de risco especificamente para a economia portuguesa.

Importa sublinhar que este é um exercício de avaliação de risco, não a previsão central do MEE, e assume que não há resposta de política económica além dos estabilizadores automáticos.